Facebookの調査レポートが発表：アナリストの大半は慎重ながらも楽観的

2012年6月27日、Facebookが株式を公開してから1か月後、ウォール街のトップアナリストが世界最大のソーシャルネットワーキングサイトの業績見通しに関する最初の評価レポートを発表し、そのほとんどはFacebookの将来の成長の可能性について慎重ながらも楽観的でした。

複雑な気持ち

モルガン・スタンレーとフェイスブックのIPO引受会社は水曜日に発表した10件以上の調査報告書の中で、同社のユーザー基盤の広さを考えると同社の長期的な成長の可能性について概ね強気であり、大半の引受人はフェイスブックがインターネット広告市場で大きなシェアを獲得すると予想していると述べた。

それでも、一部の引受証券会社は、フェイスブックのビジネスモデルは依然として不明確であり、同社がスマートフォンやその他のモバイル機器からどのように収益を上げるのか疑問があると述べている。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ、バークレイズ・キャピタル、レイモンド・ジェームズ、スティフェル・ニコラウス、ラザード・キャピタル・マーケッツ、シティグループの投資調査分析部門は、フェイスブック株に「ホールド」、「市場平均並み」または同等の評価を与えた。 Facebookの現在の株価は、IPO価格の38ドルより約13％低い。

一方、モルガン・スタンレー、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、RBCキャピタル・マーケッツ、パイパー・ジャフレー、オッペンハイマー・アンド・カンパニー、ウィリアム・ブレアなどの投資銀行はいずれもフェイスブックの株に最高評価を与えた。 BMOキャピタル・マーケッツのみがフェイスブック株の取り扱いを「アンダーパフォーム」の評価と25ドルの目標価格で開始した。 「アンダーパフォーム」は同社の最低株価評価でもある。

最も包括的な評価

これらの調査レポートは、フェイスブックのIPO以来、ウォール街がフェイスブックの株式について行った最も包括的な評価である。 Facebookは今年5月に株式を公開し、時価総額は1000億ドルを超えた。米証券規制当局の規則によれば、フェイスブックのIPOに関与する33の投資銀行は、5月18日の初日取引終了から40日後にのみ株式に関する見解を公に表明できる。そのため、フェイスブックの株式に関する調査は、これまでのところ数人のアナリストに限られている。

JPモルガンのアナリストはフェイスブックの目標株価を45ドルに設定しており、これはフェイスブック株が火曜日の終値33.10ドルと比べてまだ36%上昇する可能性があることを意味している。フェイスブックの株価は水曜日の市場前取引で2％下落し、32.40ドルとなった。

「インターネットの次の段階は、データとユビキタスなネットワークアクセスによって推進されるだろう。フェイスブックは、大規模でアクティブなユーザーベース、ソーシャルグラフの効果的な管理、ユーザーエクスペリエンスの向上への注力により、インターネットの発展のこの段階で優位に立っている」とJPモルガンは報告書に記している。

米国史上最も注目されたIPOの一つであるフェイスブックのデビューは、ナスダックでの一連の技術的トラブルによって影を潜めてしまった。

Facebookは正式なIPOの数日前に、株式公開の規模を25%増やすことを決定した。フェイスブックの収益減少に対する市場の懸念と相まって、フェイスブックの株価は大きな圧力にさらされた。フェイスブックの株価は上場後の最初の数日間で25.52ドルまで下落したが、ここ数日で反発し、31ドルから33ドルの間で推移している。

収益成長の鈍化

ゴールドマン・サックスはフェイスブックの目標株価を42ドルに設定し、RBCキャピタル・マーケッツは40ドルに設定した。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチとモルガン・スタンレーはともにフェイスブックの目標株価を38ドルに設定し、シティグループとバークレイズ・キャピタルは35ドルに設定した。

Facebookは8年前、マーク・ザッカーバーグがハーバード大学の寮の一室で設立した。ナスダックに上場した後、株価は2011年の1株当たり純利益の100倍で取引され始めた。比較すると、Apple と Google の現在の株価は、それぞれ 2011 年の 1 株当たり純利益の 20.6 倍と 18.9 倍です。

フェイスブックは7月中旬から下旬にかけて第2四半期の業績を発表する予定だ。インターネット業界の新参者であるFacebookは、約9億人のユーザーを抱え、世界で最も多くのユーザーを抱えるウェブサイトの一つとなっており、GoogleやYahooなどの伝統的なインターネット大手にとって深刻な脅威となっている。

それでも、Facebook の広告やその他のサービスからの収益の伸びは鈍化している。昨年、Facebookの収益成長は四半期ごとに2倍以上となったが、今年第1四半期は収益が前年同期比45％増加した一方、四半期ごとの成長率は下降傾向を示した。

ゼネラルモーターズはフェイスブックのIPOの数日前にフェイスブック上での広告を停止すると発表したが、この動きはフェイスブックの広告事業の見通しに対する懸念をさらに悪化させた。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチは、フェイスブックの今年の収益は48億ドルに達すると予想されているものの、各ユーザーがフェイスブックにもたらす収益は依然として比較的低いと述べた。

移行期間中の課題

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチは、フェイスブックの新しい広告モデルにより、今年後半の収益成長が加速すると予想している。 Facebook はここ数週間、広告サービスに一連の改善を導入し、企業が Facebook のモバイル版のユーザーをより的確にターゲットにした広告を配信したり、ユーザーが以前に訪問したウェブサイトに基づいて広告を表示したりできるようにした。

「フェイスブックはモバイルへの移行過程にあり、フェイスブックの新しいモバイル広告収入モデルが総収入の増加を牽引し始めない限り、フェイスブックの収入増加傾向について我々は引き続き慎重である」とバンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのアナリストは報告書に記した。

モルガン・スタンレーのアナリスト、スコット・デビット氏はフェイスブックのIPOの数日前に同社の収益予想を引き下げた。この慣行は大きな論争も引き起こした。デウィット氏は、今後数四半期および数年間、モバイル収益性がフェイスブックにとって課題になると予想していると述べた。フェイスブックのIPOの主幹事であるモルガン・スタンレーはフェイスブックの株に「オーバーウェイト」の評価を与えた。

実際、FacebookのIPOの数日前に、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどの引受会社のアナリスト数名が、Facebookの財務見通しを引き下げた。その理由は、Facebook 社がユーザーのモバイル デバイスへの急速な移行により同社の収益成長が鈍化するのではないかと懸念していたことと、Facebook 社にはモバイル デバイスから収益を生み出す効果的な手段があまりなかったためです。

ロイター通信によると、アナリストは調整後の収益予想を機関投資家に伝えたが、個人投資家には知らされていなかった。この事件が発覚した後、一部の個人投資家は銀行とフェイスブックに対し、フェイスブックのIPO前に同社の真の財務見通しを完全に開示しなかったとして訴訟を起こした。