2Cインターネットにおける残された機会の定量分析

冬が来ました。

「首都の冬」という言葉は2018年から今日まで使われてきました。 2020年初頭、疫病の影響により、インターネット市場は再び氷点下に達しました。このような困難な時期に、「スタートアップにはもはや大きなチャンスはない」という議論が増えていますが、各方面からの声は、むしろ実務家の間での感情、集団的な不安を描写するものです。

起業家と投資家はどちらも、現時点で以下の質問について考える必要があります。

1.市場はどの程度冷え込んでいますか?

2. 2C インターネットには大きなチャンスがありますか?

3. もしそうなら、大きなチャンスは具体的にどこにあるのでしょうか?

当社が主催したオンライン共有イベント「ブラックスワンの啓示」投資・資金調達特別セッションにおいて、Matrix China の VP Zhuang Minghao 氏が、答えを見つけるのに役立つかもしれない定量的なアイデアをいくつか提供してくれました。

本文は以下のとおりです。

2020年の春節から現在に至るまで、疫病の発生により多くの変化がありました。これらの変化に対する最も直接的な反応はトラフィックの変動です。

市場では、どの分野がこれからホットスポットになるのか、2020年以降の10年間は状況が良くならないのではないかといった議論が交わされています。こうした変化を、より客観的かつ定量的な視点でとらえ、現状分析や将来予測の基準を探ってみてはいかがでしょうか。

1月から3月までのモバイルアプリ成長リストトップ200のランキングと、1月から3月までのインターネット広告状況を総合的に見ていきます（データソースはQimaiとApp Growing）。これには、水平方向のフィールド比較と垂直方向の時間比較が含まれます。その目的は、研究結果を活用して起業機会を見つけ、投資判断を下すことです。

研究の質問:

1. 春節の影響で成長したアプリと、流行病の影響で成長したアプリはどれですか?

2. どの成長が買われたもので、どの成長が自然に起こったものでしょうか?

3. 春節の配当が徐々に消えていくとき、どの業界が成長配当を掴んでまだ持ちこたえられるのか、そしてどの業界がこの交通量の波の後持ちこたえられなくなるのか？

まず研究の背景について説明させてください。 2020 年 1 月、2 月、3 月の Qimai のモバイルアプリケーション成長トップ 200 リストを基準として使用します。このリストのランキングは、App Store および国内 Android マーケット (App Store、360、Baidu、OPPO、vivo、Huawei、Meizu、Wandoujia) におけるアプリのダウンロードデータの総合的な評価に基づいています。

まず、トップ 200 リストのアプリを分野別に分類すると、トップ 10 のカテゴリは生活、ツール、写真、ショッピング、ソーシャル、書籍、エンターテイメント、ゲーム、金融、教育で、リスト全体の 80% を占めていることがわかります。これがカテゴリーの全体的な状況です。

次に、1 月、2 月、3 月の上位 200 位以内のアプリの数を具体的に数え、その結果を比較して次の 3 つのグループを作成しました。

1. 安定グループ: ライフスタイル、ツール、写真、ショッピング、ソーシャル、書籍など、トップ 200 リストに掲載されるアプリの数は、月によって大きく変わりません。これらのカテゴリーは、流行前、流行中、流行後のいわゆる変化の影響をあまり受けません。

2. 遅れているグループ: リストにあるアプリの数は月ごとに減少しており、エンターテイメントとゲームのカテゴリでは明らかに減少傾向にあります。

3. 変動グループ: 残りは金融と教育のカテゴリーです。リスト上のアプリの数は月によって大幅に増減しており、パフォーマンスは変動しています。教育はさらに重要です。 2月には急激な成長を遂げたが、3月には落ち込んだ。しかし、下落幅はそれほど大きくなかったため、教育分野の一部の企業はこの成長配当の波の恩恵を受けた。

代表的なものとして、ソーシャル、ショッピング、書籍の3つのカテゴリを詳しく見てみましょう。大企業が主に占める他のカテゴリと比較すると、この 3 つのカテゴリには依然として新しい企業や新しい変化がいくつかあります。

まず、私が個人的に最も興味深いと思うカテゴリーは「ソーシャル」です。初期段階の投資家にとって、このカテゴリーには調査する価値のある企業がまだたくさんあります。

全体的な状況としては、大手企業と新興企業の間で激しい戦いが繰り広げられています。過去、特に春節期間中、Wanba、Huiwan、Werewolf Killingなどのインタラクティブソーシャル製品が非常に力強く成長しました。その中で、当時、万巴は中国で第1位にランクされていました。サーバーはすぐに爆発し、その日のWeiboのホット検索にも登場しました。

同時に、昨年非常に人気があった Yidui や Diyidan などの他のタイプのソーシャルプロダクトもいくつかあります。最初の部分についてもう少し詳しく説明します。この会社は2次元のグラフィックとテキストのコミュニティとしてスタートしましたが、あまりうまくいっていませんでした。昨年、彼らはKorean Drama TVのようなタイドラマと韓国ドラマのプラットフォームに変身しました。彼らはこの成長の波の恩恵を受けましたが、分類は変更しなかったため、依然として社会部門に属しています。分類の選択や変更は、各企業の事業戦略を反映したものでもあります。

そしてショッピング、つまり電子商取引があります。リストの上位10社は基本的に安定しており、いずれもよく知られた大企業であることがわかります。その中で、いくつかのスタートアップは注目に値します。例えば、Zhaoliangjiのパフォーマンスは非常に目を引くものです。過去1年間で急速に成長しました。 Zhaoliangjiは2C製品の中古取引からスタートしました。そのアプローチは、従来の中古品取引プラットフォームとは異なります。同社は、中古携帯電話を回収し、自社で運用し、正式名称で販売する直販モデルを採用しており、純粋なマッチング取引とは異なる。

ソーシャルシェアリングクーポンを育成しているMengtuiやQutoutiaoもあります。 Yangmatouはソーシャルeコマース企業です。春節期間中に、Douyinの大手アカウントであるNiurugeから資金調達が行われ、大きな話題を呼んだ。 DouyinにはDongbeijiangという人気アカウントもあり、彼は1200万人のファンを抱え、ロサンゼルスに住む北東部出身者です。彼らは5、6ID程度の小さなグループですが、合計で3000万人以上のファンがいます。これらのIDユーザーは基本的に1〜2か月に1回楊麻頭を宣伝しており、楊麻頭も過去1年間で好調な成長を遂げています。

過去1年間、電子商取引分野の上位は基本的に100億以上の規模のプラットフォームによって占められており、中間部分はいわゆるプライベートドメインとソーシャルトラフィック企業によって占められてきました。これが現状です。

最後に、本があります。本と呼ばれていますが、リストにあるアプリの多くは無料の読書アプリです。過去 1 年間、無料読書は増加し、その後爆発的に増加し、上位 5 つか 6 つが大きな収益を上げました。しかし、トップの無料読書製品の背後には、基本的に、Toutiao、Baidu、あるいはYuewenやiReaderなどの既存の大手読書企業など、トラフィックの巨人が存在します。その中には、ヒマラヤ、快感、ファンデンリーディング、快電、多多など、10億ドルを超える規模を持つ企業が数多くあります。

したがって、別の観点から見ると、現時点で投資家にとって最も重要なことは次のとおりです。

1. スタートアップを発見する

2. 特定のカテゴリーでスタートアップがどれだけ大きく成長できるかを知る。天井はとても重要です。

この分野の上限は10億米ドルになるかもしれない。

具体的なランキングを見た後は、その背後にある広告を見てみましょう。

実際のところ、流行の影響を受けたのは1月の最後の2週間だけだった。最初の 20 日間は通常のキャンペーンでした。つまり、同社は春節前にすでに関連するマーケティング予算とプロモーション戦略をすべて準備していたのです。隣の表には、春節期間中にモバイルインターネット上で最も多くの広告を掲載した上位 13 社が表示されています。 Toutiao、Kuaishou、Baidu、Pinduoduo、Bilibiliなどの企業。春節期間中の彼らのマーケティング予算は間違いなく数億、あるいは数十億に上ります。

2月にはすでに流行の真っ只中にあり、その中には受動的なものもあれば能動的なものもありました。全体のランキングを見ると、Kuaishou、Douyinなど、依然として同じ数社の企業が表示されており、ゲーム分野での競争が非常に激しいことがわかります。

ゲームの2位は上海の企業です。中国語のゲームがこの地位にまで押し上げられるというのは、非常に特別なことです。 3位は、ここ2か月ほどゲーム業界で話題をさらってきた企業「Sword and Expedition」です。これはDota Legendの開発者であるLilithによって開発されました。「剣と探検」という商品は2018年と2019年に海外で発売され、大ヒットしました。 2019年末から2020年初頭にかけて、基本的に国内のあらゆるチャネルを通じてプロモーションが開始されました。過去2か月間で、基本的に月間売上高は3億～4億人民元を超えました。

『三国志演義戦略編』の配信元はアリババで、高小松が制作した同作の広告はDouyinでよく見られる。ジャック・マーはかつて、自分はゲームを作るつもりはないと言っていたが、今ではこのゲームはトップ10にランクインしている。過去2年間のアリババのゲーム事業の発展は、多くの人が予想していたよりも順調だった。主な理由は、適切な責任者を見つけたことだと思います（同社は、NetEase の元 COO Dingdang が設立した Jianyue Games を買収しました）。

電子商取引分野では、大手プラットフォームのほか、5位のDuizhuangにも注目できます。 Duizhuang は、生きた宝物鑑定や生きた玉鑑定の分野における代表的な会社です。次に、コンテンツ、ソーシャル、エンターテインメント、読書の分野を見てみると、基本的にはすべて、1月に投資を継続している先ほど述べた企業です。現時点でもこれほど積極的に広告を展開できる企業は、以下の 3 種類だけです。

1. Toutiao、Kuaishou、Bilibiliなど、資金に困っていない大企業。

2. 陽光豚農場、ビリビリ漫画、米度、水宝など、資金力のある大企業が育成した新規事業。

3. 他人同士のソーシャルネットワーキングを展開するMoshengやYiduiなど、ROIを一定の範囲内で変換でき、収益規模が保証されている企業。

上記の分析では、実際に大企業とスタートアップについて何度も言及しており、成長の大部分は大企業によるものであり、ごく一部がスタートアップによるものであるという結論がすでに出ています。では、それをどのように定量化したり、より詳細に調べたりすればよいのでしょうか?私は別の統計を取り、10 の主要カテゴリの中で成長している上位 5 つのカテゴリを調べました。

結論は非常に残酷な事実です。つまり、トップ 200 社の成長の 85% は、上場企業、有力な非上場企業、有力なインキュベーションプロジェクトを含む大手企業によって占められているのです。

次に、ユーザー数とサービス利用時間に基づいて計算すると、90%:10%、あるいは 95%:5% になる可能性があります。というのも、成長には増分的な問題もありますが、単純にユーザー数や期間の長さなどの絶対値で比較すると、上位のものの方が多くを占めることになります。

10 のカテゴリーで上位 5 つのアプリを見てみましょう。本当の意味でまだ上場していない企業は、WI-FI Master Key、Xiaohongshu、Zhihu、Zuoyebang、Yuantiku、Ximalayaの6社だけです。これらの企業の規模はすべて 30 億米ドルを超え、場合によっては 50 億米ドルを超えており、このレベルに達した企業のみがリストに含まれる資格があることを意味します。

現時点で2Cを行っているインターネットスタートアップ、特に大企業を目指す人たちは、このレベルに到達できるのか、それともトップになりたいのかを考えなければなりません。もちろん、いくつかのサブカテゴリーでは可能かもしれないし、10億ドルあれば十分だろう。しかし、さらに先に進みたい場合、大きなハードルがあります。

最後に、私の個人的な意見をいくつか述べます。

まず、VCの観点から見ると、VC業界の資金不足は2018年に始まり、すでに3年が経過しています。当時、中国の人民元市場における政策上の理由などさまざまな理由があり、LPの70％から80％が人民元ファンドに投資できない状況にありました。 2019年から2020年にかけての首都の冬はますます厳しくなっていった。

初期段階の人民元ベンチャーキャピタルファンドにはいくつかの政策上の優遇措置や利点があるものの、現在の経済環境においては、中央政府の財政支出の観点から、ベンチャーキャピタルファンドに投資される資金は決して優先順位が高くありません。さらに、米ドル建ての資金調達、特に最近のラッキンコーヒー事件を見ると、一部の米ドル建てLPや投資家が中国のVCや中国のスタートアップ企業に疑念を抱くようになり、その疑惑は多くのことに影響を及ぼすだろう。それは程度の問題であり、0と1の問題ではありません。

さらに恐ろしいのは、短期的には改善の兆しが見られないことだ。スタートアップ企業にとって、最優先事項は、この流行が自社や事業にどの程度の影響を与えるかを把握することです。影響は大きくありません。資金調達には定期的なマイルストーンイベントが必要です。起業家は、投資家に新たな資金を投資するよう説得するために、会社が新たな発展段階に入る力を持っていることを証明できなければなりません。そうでなければ、誰もが様子見の状態にならなければなりません。なぜなら、様子見が現時点で最も安全な戦略だからです。

一方、感染症の流行で大きな影響を受けた企業は、生き残るために最善を尽くすしかありません。借金をしても、従業員を解雇しても、最適化しても、生きていれば希望はあります。

もちろん、この流行によって良い影響を受けたものもいくつかあります。良いデータを活用し、評価をあまり気にせず、お金を得るように努めなければなりません。これは非常に現実的なことです。今日、投資家が新しいプロジェクトを検討する際には、企業のチーム、背景、業界、競争環境、開発の道筋、調達した資金の額といった通常の評価に加え、チームが流行にどのように対処し、どのような対策を講じたかという点も評価するだろう。これが標準になるでしょう。

私が常に信じていることが一つあります。それは、最善を尽くし、残りは運命に任せることです。多くの人はこれを迷信のように言うでしょうが、この文の最も重要な部分は前半の「最善を尽くす」です。最善を尽くした時のみ、天の意志を聞く資格が得られます。

皆様ありがとうございました。

Zhuang Minghao の第 42 章経由

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